1. Lý do chọn đề tài nghiên cứu
Mức biến động giá trị tài sản của công ty là một tham số quan trọng trong tài chính vì nó là thước đo phản ánh mức độ rủi ro của tài sản công ty. Rủi ro luôn gắn liền với lợi suất, rủi ro càng lớn thì lợi suất càng cao. Vì vậy, ước lượng mức biến động giá trị tài sản của công ty sẽ giúp các nhà đầu tư trong việc đo lường được mức độ rủi ro của giá trị tài sản công ty từ đó đưa ra các dự báo về lợi suất thu được khi đầu tư vào công ty nhằm phục vụ cho mục đích đưa ra chiến lược đầu tư.
Bên cạnh đó, trong định giá công ty, sử dụng lý thuyết quyền chọn là một phương pháp có ưu điểm vượt trội so với phương pháp chiết khấu dòng tiền truyền thống (DCF) do nó có tính tới giá trị tạo ra do sự linh hoạt trong quản lý. Tuy nhiên, do giá trị của quyền chọn rất nhạy cảm với mức biến động của giá trị tài sản cơ sở nên để định giá công ty bằng lý thuyết quyền chọn được chính xác thì cần phải ước tính được chính xác biến đầu vào là mức biến động của giá trị tài sản đảm bảo. Vì vậy, xác định mức biến động của giá trị tài sản sẽ quyết định đến tính hiệu quả cũng như sẽ làm cở sở cho việc định giá công ty dựa vào lý thuyết quyền chọn.
Tuy mức biến động giá trị tài sản công ty có nhiều ý nghĩa như vậy nhưng ở Việt Nam chưa có nhiều nghiên cứu về vấn đề này. Hơn nữa, trên thực tế cũng chưa có một tổ chức tài chính nào thực hiện việc xác định mức biến động giá trị công ty trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Chính vì vậy, tác giả đã chọn nghiên cứu đề tài: “Xác định mức biến động giá trị tài sản của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam”. Với đề tài nghiên cứu này, tác giả hy vọng các kết quả của nó sẽ là nguồn dữ liệu giúp nhà đầu tư trong việc nhận định rủi ro công ty cũng như bước đầu làm nền tảng cho phương pháp định giá công ty bằng lý thuyết quyền chọn.
2. Mục đích nghiên cứu
Mục đích nghiên cứu của khóa luận là áp dụng các cách tiếp cận khác nhau để xác định mức biến động giá trị tài sản công ty vào xác định mức biến động của giá trị tài sản công ty trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Bên cạnh đó, khóa luận cũng chỉ ra những vấn đề gặp phải khi tính toán và đề xuất những kiến nghị nhằm nâng cao độ chính xác trong việc ước lượng mức biến động giá trị tài sản công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Các kết quả nghiên cứu sẽ giúp nhà đầu tư nhận định rủi ro của giá trị tài sản công ty cũng như có cơ sở để định giá công ty bằng lý thuyết quyền chọn.
3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
a. Đối tượng nghiên cứu
Đối tượng nghiên cứu là các phương pháp để ước lượng mức biến động của giá trị tài sản công ty và thực tiễn áp dụng các cách tiếp cận đó vào xác định mức biến động của giá trị tài sản các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
b. Phạm vi nghiên cứu
Với mục đích nghiên cứu như trên thì luận văn sẽ chú trọng vào việc phân tích và xử lý dữ liệu để đưa ra kết quả về mức biến động giá trị tài sản công ty trên thị trường chứng khoán Việt Nam từ các phương pháp khác nhau.
Nghiên cứu dựa trên mẫu dữ liệu quan sát là giá cổ phiếu các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam từ 1/1/2010 đến 31/12/2010, giá cổ phiếu vào ngày 24/2/2011, lãi suất phi rủi ro năm 2010, chi phí trả lãi hàng năm từ năm 2008 đến 2010
4. Phương pháp nghiên cứu
Phương pháp nghiên cứu của khóa luận dựa trên cơ sở việc nghiên cứu lý thuyết, hiểu rõ bản chất và điều kiện áp dụng, từ đó áp dụng vào thực tiễn đối với thị trường chứng khoán Việt Nam. Khóa luận có sử dụng các công trình nghiên cứu về lý thuyết quyền chọn của Black & Scholes (1973), Merton (1974), Myers (1976), Hsia (1991), Ncube (1996) kết hợp với các kiến thức về xác suất, thống kê toán, kinh tế lượng và các phần mềm tính toán trong Matlab, Eviews, Excel để có được kết quả nghiên cứu nhanh chóng và chính xác.
5. Kết cấu khóa luận
Khóa luận gồm 3 chương:
Chương I : Cơ sở lý luận về xác định mức biến động giá trị tài sản công ty
Chương này sẽ nêu lý luận chung về mức biến động của giá trị tài sản cũng như mức biến động của giá trị tài sản công ty và các phương pháp để xác định mức biến động của giá trị tài sản công ty.
Chương II : Xác định mức biến động của giá trị tài sản công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Chương này sẽ tập trung vào nghiên cứu tính khả thi của từng phương pháp và thực tiễn áp dụng các phương pháp này vào xác định mức biến động giá trị tài sản của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Chương III : Nâng cao hiệu quả áp dụng các phương pháp xác định mức biến động giá trị tài sản của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Chương này sẽ đề cập đến những vấn đề gặp phải cũng như đề xuất những kiến nghị nhằm nâng cao độ chính xác khi xác định mức biến động của giá trị tài sản các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.