Kết quả xác nhận kỳ vọng rằng có một mối quan hệ nghịch chiều giữa chất lượng
quản trị doanh nghiệp tại thời điểm mua lại và mức độ hiệu quả của các công ty mục
tiêu. Đặc biệt, trái ngược với giai đoạn trước khi hoàn thành thương vụ, các công ty
mục tiêu trong nước đạt được sự cải thiện kết quả kinh doanh trong dài hạn sau khi
mua lại; trong khi đó, nghiên cứu nhận thấy không có cải thiện đáng kể nào cho các
công ty mục tiêu trong thương vụ xuyên biên giới. Nghiên cứu của chúng tôi cũng
nhận thấy rằng, việc kiểm soát cơ chế quản trị doanh nghiệp trước khi mua lại các
công ty mục tiêu, quá trình hội nhập sau thương vụ có thể khó khăn hơn đối với các
thương vụ mua lại xuyên biên giới so với mua lại trong nước và do đó, sự thay đổi
kết quả hoạt động kinh doanh sau khi hoàn thành thương vụ trong dài hạn là lớn hơn
đáng kể đối với các công ty mục tiêu trong thương vụ nội địa so với các công ty mục
tiêu trong thương vụ xuyên biên giới. Cuối cùng, nghiên cứu tìm thấy bằng chứng
cho thấy cả các công ty mục tiêu trong nước và xuyên biên giới đều có lợi nhuận bất
thường âm trước và trong dài hạn sau khi hoàn thành thương vụ, mặc dù các cổ đông
của công ty mục tiêu có nhiều khả năng thu được lợi nhuận bất thường ngắn hạn
xung quanh ngày thông báo sự kiện mua lại.
– Nghiên cứu này cũng xem xét mối quan hệ giữa cơ chế quản trị doanh nghiệp
của công ty mục tiêu (công ty bị thâu tóm) và quyết định lựa chọn mức độ sở hữu
trong các thương vụ sáp nhập và mua lại. Sử dụng các khía cạnh khác nhau của cấu
trúc quản trị doanh nghiệp và kiểm soát các đặc điểm cụ thể của thương vụ và đặc
điểm tài chính của công ty, các phát hiện của chúng tôi cung cấp bằng chứng mới
ủng hộ giả thuyết đại diện dựa trên quan điểm rủi ro đạo đức và động cơ lợi ích.
Nghiên cứu nhận thấy rằng các công ty mục tiêu có hội đồng quản trị độc lập hơn,
CEO có ảnh hưởng lớn hơn và tỷ lệ sở hữu của cổ đông lớn cao hơn có nhiều khả
năng chống lại việc mua lại toàn quyền kiểm soát và do đó thương vụ ít có khả năng
thành công. Do đó, các công ty thâu tóm dường như xem các thuộc tính quản trị
doanh nghiệp của công ty mục tiêu là một phần trong kế hoạch mua lại của họ và
những công ty có sự kháng cự, phòng vệ xuất phát từ cấu trúc quản trị tốt hơn làm
giảm khả năng mua lại toàn quyền kiểm soát.