Xem xét một cổ phiếu không trả cổ tức, giá cổ phiếu là S và một option với cổ phiếu có giá hiện thời là f . Công thức định giá: f = e-rT [pfu + (1 − p)fd] (1.1) Trong đó p = (1.2) T: Thời gian đáo hạn của option , giá chứng khoán tăng lên Su hoặc giảm xuống Sd (u > 1; d < 1). Nếu giá chứng khoán tăng lên Su , lợi nhuận thu được từ option là fu; nếu giá chứng khoán giảm xuống Sd , lợi nhuận thu được từ option là fd.